Richard Leong / Dan Burns / Karen Brettell
15 Ağustos (Reuters) – ABD'nin 10 yıllık hazine tahvil getirisi US10YT=RR dün 2 yıllık tahvil getirisinin US2YT=RR altına düşerek resesyon sinyali verdi ve global finansal piyasaların darmadağın olmasına neden oldu.
Yatırımcıların ABD ve global büyümenin yavaşlayacağını öngörmeleriyle ABD Hazine getiri eğrisinin başka kısımları, aylardır bilakis döndü.
Peki Hazine tahvil getiri eğrisinin aksine dönmesi ve tüm bunlar ne manaya geliyor?
HAZİNE GETİRİ EĞRİSİ NEDİR?
Getiri eğrisi, 1 aylık tahvillerden 30 yıllık tahvillere kadar değişen ve federal hükümet tarafından satılan tüm vadeli Hazine borçlanmalarına ait getiri grafiği.
Normal kaidelerde, tahvil yatırımcıları daha uzun vadelerde tahvil alma riskini üstlendiklerinden daha fazla kaybın telafi edilmesini bekledikleri için getiri eğrisi üst istikametli olur.
GETİRİ EĞRİSİNİN AKSİNE DÖNMESİ NEDİR?
Nadir durumlarda, getiri eğrisinin bir kısmı yahut tamamı üst taraflı olmaktan çıkar. Bu, daha kısa vadeli getiriler, daha uzun tarihli olanlardan yüksek olduğunda gerçekleşir ve getiri eğrisinin bilakis dönmesi olarak nitelendirilir.
Çeşitli ekonomik yahut piyasa yorumcuları randıman eğrisinin farklı kısımlarına odaklanabilirken, getiri eğrisinin rastgele bir biçimde aksine dönmesi birebir kıssayı anlatıyor: Gelecekte zayıf büyüme beklentisi.
ABD'nin iki yıllık ile 10 yıllık hazine tahvil getirileri ortasındaki eğri 2007'den bu yana birinci kere bilakis döndü.
GETİRİ EĞRİSİNİN BİLAKİS DÖNMESİ NEDEN KIYMETLİ?
Getiri eğrisinin aksine dönmesi, yaklaşan bir resesyonun klasik bir işareti. getiri eğrisi son 50 yılda her resesyondan evvel aksine döndü. O vakitlerde yalnızca bir defa yanlış bir sinyal verdi.
Kısa vadeli getiriler daha uzun vadeli getirilerin üzerine çıktığında, kısa vadeli borçlanma maliyetlerinin uzun vadeli borçlanma maliyetlerinden daha değerli olduğuna işaret ediyor.
Bu koşullar altında, şirketler çoklukla faaliyetlerini finanse etmenin daha değerli olduğunu görürler ve yöneticiler yatırımları azaltma eğiliminde olurlar. Tüketici borçlanma maliyetleri de artar ve ABD ekonomik faaliyetinin üçte ikisinden fazlasını oluşturan tüketici harcamaları yavaşlar.
Ekonomi sonunda daralır ve işsizlik artar.
İKİ YILLIK, 10 YILLIK GETİRİ EĞRİSİ NEDEN KIYMETLİ?
En kısa vadeli hazine tahvili olan iki yıllık hazine tahvil getirisi, faiz hareketlerine karşı hayli hassas. ABD'nin iki yıllık ile 10 yıllık hazine tahvil getirisi ortasındaki getiri farkı, piyasa iştirakçileri tarafından yakından izleniyor. Bu resesyonun muhtemelen bir ila iki yıl sonra olabileceği konusunda güçlü bir gösterge oldu.
GETİRİ EĞRİSİ NEDEN HİÇ AKSİNE DÖNMEDİ?
Daha kısa vadeli menkul değerler, Fed üzere bir merkez bankası tarafından belirlenen faiz siyasetine karşı hayli hassas.
Uzun vadeli menkul değerler, yatırımcıların gelecek enflasyon beklentilerinden daha fazla etkileniyor, zira tahvil sahipleri enflasyondan mutlu olmuyor.
Fed faizleri yükselttiğini vakit bu kısa vadeli tahvil getirilerini üst çeker.
Fed'in Mart ayında üç yıllık sıkılaştırma döngüsünü sona erdirmesinin akabinde iki yıllık 10 yıllık getiri eğrisi dik hale geldi.
Fed geçen ay yaptığı toplantıda 2008'den bu yana birinci sefer faizleri düşürdü. Zayıf global büyümenin ABD iktisadına yayılabileceği ve ABD-Çin ticaret savaşının işletme inancını baskıladığına dair kaygıların artmasıyla getiri eğrisi Temmuz'da yatay hale gelmeye başladı.
